三棵树：募投项目贡献营收近150亿，三年后营收将近300亿

时间：2021-06-18 10:18:27 类型：全屋定制浏览量：4625

6月15日，三棵树（603737）回复证监会对其非公开发行A股股票的反馈意见。涂界记者注意到，证监会之前问及三棵树发行项目、募集资金必要性、疫情影响、应收账款上升、存货增长较快、商誉、在建工程等11个问题。

值得注意的是，在此前三棵树非公开发行A股的预案公告中，公司并未披露对其募投项目达产后的营业收入预测，仅披露了内部收益率等信息。而此次回复中，三棵树预测其募投项目达产后将总计贡献营业收入约148亿元。

预测三募投项目达产营收148亿元

根据此前披露的公告显示，三棵树拟定增募资37亿元用于湖北三棵树年产100万吨涂料及配套建设项目、福建省三棵树新材料有限公司高新材料综合产业园项目（一期一阶段）和安徽三棵树涂料有限公司涂料生产及配套建设四期项目和流动资金的补充，拟用募集资金投资金额分别为7.6亿元、25.04亿元、10.4亿元、15.75亿元、8.4亿元。

据此前三棵树公告，上述前三个项目的财务内部收益率（税后）分别为24.47%、26.82%和20.59%，项目投资回收期（税后，含建设期）分别为5.8年、5.66年和6.46年。

对此，证监会在反馈意见中要求三棵树说明：“本次募投项目新增产能规模合理性及新增产能消化措施；本次募投项目预计效益情况，效益测算依据、测算过程，效益测算是否谨慎。”

涂界记者注意到，三棵树在回复中披露，其对于前三个项目的正常达产年份销售收入预测金额分别约为32.9亿元、73.2亿元和41.8亿元，合计约148亿元。

三棵树表示：“本次非公开发行的募集资金主要用于建设建筑涂料（墙面涂料）、防水材料、一体化板及基辅材的生产和销售，运营模式及盈利模式与公司现有业务不存在重大差异。”

三棵树称，根据公司各类产品2018年-2020年平均毛利率计算得到的前三个项目在达产年的综合毛利率分别46.14%、44.93%及37.85%，相应项目募投测算得到的达产年的毛利率分别为42.64%、41.12%及38.69%。

“安徽项目募投测算毛利率与平均综合毛利率基本一致，湖北项目与福建项目募投测算毛利率分别较平均综合毛利率低3.50%与3.81%，因此，预测毛利率处于相对合理的水平，效益预测合理、谨慎。”三棵树表示。

针对本次募投项目新增产能规模的合理性，三棵树从销售规模、市场容量、市场集中度进行了回复。三棵树表示，公司本次募投项目系综合考虑国家产业政策、产品市场发展趋势、公司技术储备、市场容量及拓展规划等基础上作出的投资决策，有利于公司的长远发展以及维护中小股东利益，具备合理性。

此外，针对如何消化新增产能，三棵树给出了四大具体措施：一是持续加大研发、创新力度，保持产品技术优势，增强市场竞争力；二是提升公司品牌效应，促进产品的销售；三是加强销售渠道建设，拓展产品销售区域；四是合理规划募投项目产能释放进度，避免新增产能消化压力集中出现。

三棵树回复称：“随着‘三棵树’品牌知名度的提升，公司已与多家大型房地产开发商建立了涂料供应合作关系，从建房、装修、零售多个环节实现了向一、二线城市的市场渗透，为公司发力一、二线城市市场奠定了良好的基础。”

三棵树还表示，随着我国新型城镇化的快速推进，包括城市群规划、都市圈建设、新生中小城市培育、特色小镇发展，以及旧城改造、城镇保障性住房建设、棚户区改造、乡村振兴等都将成为涂料需求新的增长点，此外，居民消费升级加速，带动家装重涂、高端环保涂料市场进一步发展。因此，鉴于国内涂料行业良好的发展机遇及公司对相关产品市场的进一步拓展，本次募投项目新增产能可实现稳步消化。

预测未来三年后营收将超280亿元

根据公告，三棵树2018年-2021年季度公司营业收入分别为35.84亿元、59.72亿元、82.00亿元及14.83亿元。2018年-2020年，营业收入年均复合增长率为51.26%，2021年一季度营业收入同比增长241.20%。公司近年来呈现出快速发展趋势，销售规模增长迅速，即使在新冠肺炎疫情的影响下，公司销售业绩在2020年依然实现了逆势大幅增长。

三棵树回复称，2018-2020年公司营业收入复合增长率为51.26%，因此，预测未来2021-2023年度营业收入的增长率按51.26%计算。公司预测2021年-2023年营业收入分别为124.04亿元、187.62亿元、283.80亿元。

业绩增长的同时，也带来了巨大的资金缺口。三棵树对此回复称，公司2021-2023年度资金缺口为129,949.79万元，公司本次非公开发行用于补充流动资金的募集资金为不超过106,000.00万元，补充流动资金的金额低于公司预计流动资金需求。

三棵树还回复了今年一季度亏损原因。根据财报，三棵树2021年一季度实现归属母公司股东净利润806.70万元，扣除非经常性损益归属母公司股东净利润-7020.05万元。

对于一季度亏损原因，三棵树解释称：“2021年一季度扣非后亏损主要系涂料类客户采购受季节性影响，一季度收入规模通常占全年比例较小，但公司仍保持相关期间费用投入，故净利润较低。”

涂界记者注意到，今年一季度，三棵树的非经常性损益项目总金额约7827万元，其中金额大的为政府补助约8033万元，而去年同期的政府补助金额约4681万元。

在回复公告中，三棵树表示：“2018年、2019年及2020年，公司一季度收入占全年收入比例分别为10.85%、10.56%及5.30%，主要原因系一季度涵盖春节假期，施工人员返乡探亲数量较多，休假时间较长；同时，大部分地区天气条件较为寒冷，不适宜进行工程施工及装修。公司业务由于上述因素影响存在一定季节性，为行业普遍特征，与同行业情况一致。”

三棵树称，从期间费用上看，2018年、2019年及2020年，其一季度期间费用占全年期间费用比例分别为16.38%、14.06%及16.72%，该比例基本保持稳定，且高于其一季度收入占全年收入比例。“即使一季度收入客户采购存在季节性，但公司期间费用相对刚性，一季度期间费用率高于全年整体水平。”

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(文章来源：涂界侵删)

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