素有“防水茅”（防水界的茅台）之称的东方雨虹，今日股价继续收跌，市值蒸发进一步扩大——截至9月17日收盘，东方雨虹股票收于40.87元，跟上一交易日收盘价相比再跌1.16%，市值降为1031亿元。
东方雨虹在今年4月23日市值一度达到1500亿元。但是自今年6月初以来，东方雨虹股价一路震荡下跌，自高点下跌幅度近3成，市值蒸发500亿元左右。而截止今日收盘，北新建材的市值为549.1亿元。这也意味着，东方雨虹在5个月内蒸发掉的市值与北新建材相当。
自2008年上市以来，东方雨虹一路高歌，从0到1000亿只用了不到13年。后续更是突飞猛进，从1000亿到突破1500亿市值也仅用了107天。而此番跌回1000亿台阶也短短不到5个月。
是这5个月内发生了重大变数，还是在更早之前埋下的隐患？
首先，股市本就是一个风云变幻的战场，胜败乃兵家常事。作为防水行业的“牛股”，东方雨虹的市值不可避免的受到整体股市的影响。防水行业的整体行情，以及上游采购链也会影响其发展水平。换而言之，跌的不只是东方雨虹一家，防水行业内跌声一片。
有分析师认为，防水企业的市值下跌，不可避免的受到房地产行业的影响，这其中有关恒大的频繁暴雷让相关合作企业“自危”之余，也影响了股市对其市值的判断。
抛开宏观原因，东方雨虹自身也存在很多不确定因素，在业内引起过很大争议。
争议一：上半年现金流减少871.43%
现金流作为企业重要的发展经营指标，有着至关重要的作用。在今年（2021年）东方雨虹披露的中报中显示：
“东方雨虹2021年上半年经营活动产生的现金流量净额-34.91亿元，较上年同期减少871.43%，主要系报告期原材料价格大幅上涨导致当期采购支出增加；同时为应对及缓解未来原材料价格上涨对成本端造成的压力报告期公司精准把握原材料市场行情，根据未来生产经营需要对部分重要原材料采取了淡季采购和择机采购的策略进行战略性储备以期缓解未来成本上涨压力，导致报告期采购支出进一步增加。”
尽管这个解释看起来颇为合理，但是负债高一直是东方雨虹的一个弊病。在东方雨虹《2020年合并及公司资产负债表》，合并资产总计约278.46亿元，比2019年的224.16亿元增长24.22%；流动负债合计约121.32亿元，比去年100.86亿元增加20.29%；非流动负债合计8.83亿元，比去年23.70亿减少62.74%；负债合计130.15亿元，比去年124.56亿元增加4.49%。
骤减的现金流，加上年复一年累积的负债，东方雨虹表面上高歌猛进，不断扩大产能，其真没有表面看起来那么光鲜。
争议二：产能过剩与资源空置
在东方雨虹所发布的公告中，频繁可以看到项目投资。而统计它的投资项目和金额已经是行业内津津乐道的话题。从去年7月2日到今年7月14日，短短一年多的时间，东方雨虹的25项投资就达到了353.5亿元，是2020年全年营收（217.3亿）的1.63倍。
投资远远大于营收，这表明东方雨虹账面上入不敷出。虽然大家都默认扩大产能对发展企业使其壮大有非常大的裨益，但是不计后果，甚至疯狂举债投资也是高风险行为。毕竟有恒大的前车之鉴，资金链的顷刻崩塌所造成的后果也是有目共睹。
再者，产能过剩也会导致供大于求，给供需关系造成严重的破坏，对资源也是极大程度的浪费。根据防水行业协会、Wind、华泰研究的近期数据综合考量，东方雨虹目前市场占有率大约是20%。也就是说东方雨虹的投资量远远大于它的市占率。除非它在短期内市占率有极大的突破和爆发，不然如何消耗这过剩的产能？
“防水行业根本不需要这么多的产能。”有防水界从业人士这样说道。就像是房地产商一路开发建房，导致空置率高企的局面。东方雨虹这样做我们无法评判其对错，但不可避免地造成产能空置率高的结果，对于整个防水行业发展是否有益值得商榷。
争议三：扩张领域
为了控制成本，东方雨虹甚至跨进进军了很多领域，其中就有对原材料乳液的涉及。对此，业内的人褒贬不一。
有人觉得东方雨虹想要控制原材料成本大可效仿北新建材，用并购或者产业链连接的方式打通渠道，没必要耗巨资和时间做这样一件事。
但也有人认为，“求人不如求己”，原材料涨价这么厉害，有了自己的产业基地就等于不受行业垄断和控制，甚至可以将其发展为自营的收入。
回到本质问题，东方雨虹“疯狂举债投资”连同行都看不懂，它的领域扩张也冒着极大风险。反过来再看它跌下去的市值，多是“不稳定”造成的反噬。
接下来东方雨虹还面临超2亿股将解禁 。根据公告，东方雨虹近期笔解禁在9月17日，为公司第二期限制性股票激励计划首次授予的部分限制性股票，解禁的数量为3120.3万股，占公司总股本的1.24%，申请解除股份限售的股东人数为878人。紧接着，另有1.76亿股将在10月8日迎来解禁。
究竟“防水茅”能否恢复昔日风采，且看后续报道。
(文章来源：涂料经 侵删)
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