9个月投资180亿元，大腕扎堆调研东方雨虹，利好冲刺2000亿元市值？

时间：2021-10-11 09:18:08 类型：全屋定制浏览量：4499

前九个月东方雨虹14笔投资180亿元，是利好加持，还是布局良机，目前千亿市值缩水近450亿的东方雨虹这是要冲刺2000亿元的节奏吗？

今年前九个月，东方雨虹已经进行了14笔投资，合计投资金额已经突破180亿元！

近的一笔投资是9月29日，东方雨虹与安徽省合肥市肥西县人民政府签订《项目投资协议书》，拟投资12亿元在安徽省合肥市肥西县投资建设东方雨虹合肥绿色建材生产基地，建设内容为沥青防水卷材、高分子防水卷材、特种砂浆三种产品研发生产基地项目。

第13笔投资则是东方雨虹又砸3.8亿设立子公司，持股90%。9月22日，东方雨虹发布《关于投资设立合资公司暨贵阳绿色建材生产基地、贵州区域总部项目的进展公告》，公司拟与贵阳市城市建设投资集团有限公司在贵州省贵阳市投资设立贵阳东方雨虹建筑材料有限责任公司。早在7月14 日，东方雨虹与贵州省贵阳市清镇市人民政府签订《项目投资协议》约定，东方雨虹拟投资12 亿元。生产基地项目建设内容包括但不限于沥青防水卷材、防水涂料、特种砂浆、德爱威涂料、建筑粉料、加气块板材等建筑新材料。

中外涂料网在关注东方雨虹大刀阔斧投资的同时，还注意到，10月3日，东方雨虹新增“安妥”商标信息，国际分类涉及建筑材料，申请日期为2021年9月24日，商标状态为“商标申请中”。

9月30日东方雨虹融资买入7838.78万元，融资偿还1.10亿元，融资净偿还3112.60万元。

9月29日，东方雨虹与晶澳太阳能科技股份有限公司签署《战略合作协议》，双方旨在光伏屋面一体化领域达成全方位的深度合作，在全国范围内共同推动“BAPV”和“BIPV”光伏发电项目，同时，在双方所辖业务渠道途径包含的各类建筑的修缮类、加固类、翻新类修缮项目，专项设备勘察技术咨询服务事项及由此衍生的修缮材料供应及施工项目开展合作，共同打造双赢可持续发展的战略合作伙伴关系。合作期限为2021年9月29日至2026年9月29日。

9月28日，东方雨虹和京东基于消费用户的逻辑，从产品和服务的品质认证出发，经过前期打磨和论证，并结合建筑防水专家的意见和建议，建立的《京东开放平台防水涂料商品品质优选质量标准》、《京东开放平台防水卷材商品品质优选质量标准》标准体系正式面世。

2021年疫情反复，原材料价格飙涨，双碳双控，全球经济形势严峻，大型房地产企业频频暴雷，东方雨虹在此是迎来了布局良机？还是利好加持？值得我们一探究竟。

据东方雨虹官网介绍，东方雨虹成立于1995年，致力于新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务领域，目前已形成以主营防水业务为核心，民用建材、建筑涂料、特种砂浆、建筑粉料、节能保温、建筑修缮、非织造布、特种薄膜等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商。

东方雨虹与万科、绿地、融创等300余家房地产商、大型企业集团建立了长期友好稳定的战略合作关系，并通过业之峰、元洲、今朝等近2000家大型家装公司和建材市场走进千家万户。

2010至2020年间，东方雨虹营业收入从19.82亿元增至217.3亿元，复合增速27.06%；净利润从1.07亿元增至33.87亿元，复合增速41.27%，增长曲线非常亮眼。

2021年上半年，东方雨虹实现营业收入142.29亿元，同比上涨62.01%；净利润15.37亿元，同比增长40.14%。基本面看好。今年6月1日，东方雨虹股价一度达到64.14元，总市值1616亿元，当时机构纷纷发表看好报告，并预测2021年东方雨虹市值有望破2000亿元。

早在今年4月8日，东方雨虹股价距离历史高价格57.60元只差三元不到，在过去三年的时间里，东方雨虹的累计涨幅已经两倍有余。在其他优秀企业股价暴跌不止的同时，东方雨虹四月份每股45.5元、共计80亿元的定向增发，参与进入的机构投资者名单星光闪闪，包括了天津礼仁、珠海煦远鼎峰（背后都是高瓴资本）、大家资产、睿远基金、富达基金、瑞银、JP摩根等等。这些明星机构愿意斥资认购股份重要的原因，不言而喻。

然而今年下半年，受大型房地产企业频频暴雷的影响，近三个多月来，从6月1日截至目前跌幅近30%，市值缩水448.94亿元。

建筑材料作为房地产行业的供应商，就免不了存在为房地产企业垫资的情况，在这种背景下，应收账款收不回来的风险上升。

2021年上半年报，东方雨虹应收账款和应收票据为114.1亿元，同比增长30%，占总资产比例为32%，分别是当期净利润的8倍。但值得说明的是，科顺股份、凯伦股份应收账款和应收票据合计分别为43.14亿元、19.41亿元，分别同比增长39%、153%，分别占总资产比例为45%、34%，分别是当期净利润的10倍、16倍。

在“房住不炒”的原则下，当前已经有一些大型房企显现出经营困难，资金难以周转的难题，但是政策上对房地产的融资限制依旧将维持，这也说明房地产行业当前的经营环境难以改善。而东方雨虹、科顺股份和凯伦股份产品在工程端销售占比大，为下游所垫资压力高企，应收账款坏账的风险值得警惕。

东方雨虹9月23日表示，公司与恒大已无业务合作关系，同时因恒大在与公司合作期间，产生的收入占公司收入比例小，且公司近年来持续加强回款管理，因此截至目前，恒大与公司无大额债权债务关系，且没有违约情形发生。

除了受累于应收款回款问题，另一个值得注意的是原料价格上涨。上半年，东方雨虹经营活动产生的现金流量净额减少34.9亿元，同比下降871.43%。东方雨虹表示，主要系报告期原材料价格大幅上涨导致当期采购支出增加。

因为原材料上涨，东方雨虹自今年2月份以来，先后三次发布涨价函。此前，9月1日，东方雨虹发布涨价通知函，宣布上调全线产品价格。东方雨虹表示，随着各类原材料价格持续大幅度上涨，相关的服务成本也不断增加，公司通过内部优化措施尽量消化成本上涨的压力。
除了市场因素、业绩情况，东方雨虹超2亿股将近期解禁也成为投资者较为关心的原因之一。

根据公告，9月17日，东方雨虹笔股解禁，为公司第二期限制性股票激励计划首次授予的部分限制性股票，解禁的数量为3120.3万股，占公司总股本的1.24%，申请解除股份限售的股东人数为878人。第二笔1.76亿股10月8日迎来解禁。

在股价走势下行趋势及市值下跌的情况下，不少投资者认为东方雨虹的基本面没问题，不用担心。而东方雨虹用持续的布局扩张与合作，证明自己利好加持。

9月10日至9月16日，东方雨虹被90家机构调研，这个数量沪深两市被调研的公司中排名第二。

9月23日，东方雨虹发布投资者关系活动记录，来自富国基金的王园园现身调研。这是今年以来，王园园参与的第13次调研，也是其自节后调研科顺股份之后，第二次关注“住”领域的相关公司。和王园园一起的，还有一份星光熠熠的调研者名单，其中包括此前刚刚完成定增的高瓴资本，常年重仓的睿远基金，以及易方达基金、汇添富基金、南方基金等头部公募公司。

根据公司披露的调研纪要显示，此次机构关注的问题集中在公司基本面的发展上。

对于公司各业务板块的发展情况，东方雨虹介绍称，建筑涂料板块，作为业务主体，自 2017 年成立至今，德爱威每年均保持了较高的收入增速，德爱威零售会员、合作的经销商、门店、营业网点及施工项目的数量逐年递增，且客户复购率超过六成。未来公司将继续依托防水主业多年积累的客户资源及销售渠道的协同性，加速发展建筑涂料板块业务。

民建领域发展的速度则超出预期，这主要源于公司自身产品力和服务专业性的不断提升。公司将进一步夯实经营质量，做到不降价、不垫资、不囤货、不降速，其中不降价的底气来自于公司产品综合竞争力是名；不囤货则指产品一定不能滞留于经销商，必须抵达消费者终端，所有经销商原则上备货不能超过一个月；不降速代表着，公司目前市占率还有较大的提升空间，将通过提供标准化服务树立品牌形象、积累经验。

建筑修缮业务市场空间巨大，随着旧城改造、城市设施结构更新、乡村振兴等政策不断推出和落地，目前既有建筑物的修缮维护已形成了较大的市场规模。其次，东方雨虹建筑修缮自成立之初就提出“建筑医院，修缮未来”的发展愿景，公司希望能成为建筑修缮行业的“协和医院”。

后是TPO（防水卷材）业务，公司 TPO 生产线从 2009 年开始正式投产，进入 TPO 业务领域已有十余年。目前公司在国内 TPO 防水材料领域配方技术水平、市场占有率均居于领先地位，销量。

其次，公司 TPO 原材料从全球聚合技术领先企业荷兰公司利安德巴塞尔采购，目前国内只有东方雨虹采用此原材料，公司与其合作时间较长，采购的规模优势亦会带来成本端优势。

至于房地产行业波动背景下，公司受到的影响与应对，东方雨虹回应称，房地产行业波动不会对公司产生实质性影响。公司将坚持高质量稳健发展，放弃一部分客户订单。

主要措施包括三方面：，对部分地产客户的工程项目推行月结结算方式；第二，通过对产品价格进行适度优惠来换取客户采用现款现货的付款方式；第三，公司风险管控中心三年前就制定了履约评价体系对客户分为 ABC 三类，针对不同等级的客户采取不同的收款政策来防范应收账款风险，为了保证及时回款，也会要求部分客户进行自有资产抵押。

除了传统业务的发展，公司的防水业务在光伏领域的进展，以及未来业务的发展也获得了机构的关注。

对此，东方雨虹表示，公司于 2011 年开始对屋面分布式光伏与 TPO 单层屋面系统的结合方式进行探索，不论在既有屋面翻新，还是在新建屋面领域，公司配套的柔性屋面系统尤为成熟完善，均居行业领先地位。

目前工业屋顶开展光伏屋面项目主要分为三方面：，在既有建筑改造领域，目前国内既有工业屋面以金属屋面为主，而原有大部分工业金属屋面未做过防水层，钢结构的使用寿命与光伏 25 年的使用寿命不匹配，因此开展光伏屋面项目过程中必然涉及与防水层的有效衔接，TPO 产品优势便尤为凸显。在工业建筑光伏屋面改造领域，TPO 市场空间较大。第二，在新建屋面领域，公司有着丰富的屋面工程实践经验和成功案例，能针对屋面分布式光伏容易出现屋顶渗漏的痛点，提供成熟可靠的解决方案。第三，公司过去已做过工业屋顶防水的客户如果开始做光伏屋面，有望成为此项业务的流量入口。此外，公司有效依托现有的 TPO 等产品及 BIPV 屋面系统，已与安徽信义电源有限公司等分布式光伏屋面上下游企业陆续开展技术、业务等方面合作。

而对于公司未来发展，东方雨虹表示，首先，公司有信心完成既定预算目标的同时加速改善公司现金流情况，公司支付的履约保证金今年将陆续收回，未来彻底改善公司现金流情况。第二，将坚持优先发展零售端业务，目前公司零售端业务收入增速高于公司整体收入增速，也明显高于同行业发展水平。第三，以建筑防水为基点，形成建筑涂料、特种砂浆、建筑粉料、建筑节能保温、建筑修缮、非织造布、特种薄膜等多领域协同发展。坚持高质量稳健发展，接下来对工程端防水业务、新业务板块不再单纯考核收入增速，调整为侧重考核利润和人均效益，更加追求经营质量。

同时，公司下一步将继续深度推进一体化的渠道改革，真正做到企业快速适应市场变化和需求，全面赋能和充分授权一体化公司整合资源、协同作战、提升效率、抢占市场。

至于近期成为话题的限电政策的影响，东方雨虹也解释称，公司主营业务不属于高能耗、高排放行业范畴，属于新材料类企业，根据国家及各地政府要求，个别工厂仅限制用电时间段，适当降低负荷，而非停产，影响几乎可忽略不计。

此外，公司的生产基地目前已遍布全国，考虑到防水建筑材料的经济运输半径约为500公里，具有一定的区域性特征。为降低仓储物流成本，公司在华北、华东、东北、华中、华南、西北、西南等地区均已建立生产物流研发基地，产能分布广泛且合理，且陆续有新增生产基地投产，全国性布局更具有优势。公司还可结合各区域需求情况合理安排备货，通过从其他生产基地调拨方式来满足客户需求。

目前千亿市值缩水近450亿的东方雨虹，继续投资扩张，大动作频频，在下半年仅剩三个月的时间里，还有望实现2000亿元市值吗？

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