三棵树今年前三季度营收大增58%，多品类全渠道驱动中长期发展

时间：2021-10-30 15:56:09 类型：全屋定制浏览量：8778

面对原材料价格大幅上涨，房地产市场形势严峻，能耗双控政策，疫情防控常态化，市场竞争激烈等复杂环境，在多品类及多渠道的集团战略的驱动下，三棵树今年前三季度业绩依然保持稳健增长。

10月29日，三棵树（603737）发布2021年第三季度报告。公司2021年前三季度实现营业收入79.06亿元，同比增长58.26%；实现归母净利润为6401.71万元，同比下降80.30%。其中，第三季度实现营业收入32.225亿元，同比增长34.22%；归母净利润-4900.67万元，同比下降122.67%。

三棵树表示，2021年前三季度营业收入同比增长58.26%，主要系主营业务销量增加所致；归属于上市公司股东的净利润同比下降80.30%，主要系原材料价格上涨及计提资产减值准备增加所致；扣非净利润同比下降122.17%，主要系经营利润下降所致。

三棵树同时表示，近年来，公司工程墙面涂料销售收入持续增长，其中地产公司、建筑工程公司等企业因采购规模大、资信情况较好、与公司保持长期良好合作，公司授予该等客户相对较长的信用期。同时公司与大型地产公司开展战略合作时往往需要支付履约保证金，亦有部分地产公司采用商业承兑汇票支付货款。截至2021年9月末，公司应收账款、应收票据和以履约保证金为主的其他应收款余额分别为407,687.10万元、55,785.79万元和77,295.77万元，余额较大。

近年来，随着国家对房地产调控的加强，部分地产公司融资困难，资金链紧张，个别大型地产公司如中国恒大、华夏幸福、蓝光发展亦出现了负面舆情。一方面，如果该类客户由于房地产行业波动出现经营困难，公司将面临应收账款、应收票据和其他应收款无法及时回收的风险，对公司盈利能力产生不利影响。另一方面，如果未来由于国家宏观调控致使房地产行业增速放缓，并传导至上游涂料企业，公司存在业绩下滑的风险。同时，由于建筑内外墙的墙面涂装环节处于交房的收尾阶段，相关风险可能存在一定的滞后性。

三棵树表示，今年以来，公司持有的中国恒大及旗下公司的应收票据出现了逾期未兑付情形，截至2021年9月30日，除部分应收票据兑付款项以经评估的不低于票据价值的房产抵偿外，公司持有中国恒大及旗下公司出具的票据逾期尚未兑付金额共计10,812.90万元，该部分应收票据已重分类至应收账款核算；截至2021年9月30日，公司对中国恒大及旗下公司应收账款余额15,013.64万元，应收票据余额35,485.64万元。虽然公司已积极寻求解决方案，尽大努力降低中国恒大相关欠款风险，但是上述事项解决存在不确定性，若逾期票据较长时间内不能及时得到兑付，可能存在使公司产生坏账损失的风险，影响公司盈利情况。

财报显示，三棵树今年前三季度家装墙面漆产量为22.640万吨，销量为22.594万吨，实现营业收入14.189亿元，同比增长146.80%；工程墙面漆产量77.019万吨，销量75.672万吨，实现营业收入32.467亿元，同比增长41.31%；家装木器漆产量305.73吨，销量315.23吨，实现营收1115.68万元，同比下降70.56%；工业木器漆产量3144.26吨，销量2970.70吨，实现营收4,949.30万元，同比增长15.16%。

此外，胶黏剂产量3.066万吨，销量3.686万吨，实现营收3.090亿元，同比增长112.56%。基材与辅材产量21.41万吨，销量76.73万吨，实现营收11.06亿元，同比增长124.82%。防水卷材产量5887.13万平方米，销量5495.35万平方米，实现营收8.997亿元，同比增长56.68%。装饰施工销售收入6.106亿元，同比下降9.89%。

主要产品价格变动情况

三棵树表示，家装墙面漆、防水卷材单价同比下降的原因是产品结构发生变化；工程墙面漆单价同比下降的原因是 2020 年下半年策略性定价的价格延续；基材与辅材、胶黏剂、家装木器漆、工业木器漆单价同比上升的原因是产品结构发生变化。家装墙面漆、工程墙面漆单价环比下降的原因是产品结构发生变化；家装木器漆、工业木器漆、胶黏剂、基材与辅材、防水卷材单价环比上升的原因是产品结构发生变化及策略性的价格调整。

主要原材料的采购价格变动情况

三棵树表示，受市场行情影响，乳液、钛白粉、树脂、溶剂、单体、沥青均大幅上涨；单体采购单价的上升主要源于醋酸乙烯价格上升影响。数据显示，乳液、钛白粉、树脂、溶剂、单体的采购价格分别同比增长40.82%、50.88%、19.26%、50.00%、81.36%。

三棵树成立于2003年，于2016年在上交所A股主板上市，主要从事涂料及防水材料的研发、生产、销售和施工服务，产品涵盖了建筑涂料、工业涂料、木器涂料、地坪涂料、防水材料、保温装饰一体板、辅材辅料等，集团旗下投资及控股20余家公司，在全国布局13大生产基地。

产品渠道双驱动业绩高增长

从市场反馈来看，三棵树已经具备较高的品牌影响力和市场份额。据《涂界》发布的系列权威榜单来看，三棵树今年跻身全球涂料16强，并连续两年蝉联中国大的民族涂料企业，在建筑涂料领域的产销规模位居前二，竞争优势尤为突出，成为国内涂料行业的领导企业。

支撑三棵树未来发展的信心核心关键之一在于技术和产品创新。目前，三棵树已建立起了完善的研发体系，不仅拥有国家级企业技术中心、国家博士后科研工作站、国家认可实验室、福建省院士专家工作站、福建省级技术中心和福建省建筑涂料企业重点实验室、福建省绿色功能涂料技术创新中心等研发平台，还与中科院、厦门大学、同济大学等国内多家科研机构建立了长期合作关系，聘请了中科院院士顾问团开展技术指导。同时还高薪聘请了诺贝尔化学奖得主杰马里•莱恩教授担任公司技术顾问。

公司致力于产品创新能力提升，总部技术中心和上海全球研发中心、四大区域技术中心组织架构发挥作用，通过原创新和微创新，坚持研发健康产品，打造匠心品质。2021年以来，公司开发100多支新品，优化290多支产品，并为“涂料、保温、防水、地坪、基材、施工”六位一体化的供应系统推广奠定良好基础，满足用户全屋一站式绿色建材需求。此外，公司还推出宝可梦联名BB漆系列等高端乳胶漆产品，并上市了装企专供的森选系列产品。

支撑三棵树中长期发展另一个核心关键在于全渠道深耕。在家装内墙涂料业务方面，公司坚持思考、持续改革、不断总结，提炼合作伙伴盈利模式和经营方式，同时精耕渠道，并在大力发展新经销商客户的同时不断探索公司零售转型新模式。公司坚定不移推行高端零售战略、差异化发展，以直营门店拉动高端零售转型，开设了大量的家艺术漆体验店和家居大卖场旗舰店；完成“六位一体”全面布局，立体化渠道布局基本达成；线上数字化营销发展迅速，推动营销全程的数字化管理和精准引流，不断开拓新动能；搭建营销活动平台，举办数千场动销活动有效赋能终端。公司在稳固三、四线城市江湖地位的基础上，持续加快一、二线城市及美丽乡村的业务布局。

在工程外墙涂料业务方面，竞争优势已突显，公司持续围绕“以用户为中心”的核心价值观，加快城市焕新、完善“六位一体”产品供应系统解决方案、推广精装美好生活体系。在渠道赋能方面，公司加强与优质地产合作，逐步发力旧改、城市更新、公建、学校、医院及厂房等小B端应用场景，完善新渠道布局、拓展渠道多元化。目前，公司与国内10强地产签署了战略合作协议或建立了合作伙伴关系，其他百强地产中公司产品占比稳步提升，发展势头良好，小B渠道建设日益完善。截止目前，公司小B渠道客户数量约11,000家。

在全渠道深耕的同时，三棵树也在积极深耕服务。公司布局涂装一体化和城市焕新重涂业务，打造361°服务体系，持续推动公司由单一涂料生产商向“涂料+服务咨询+施工服务”的综合服务商的转变，提供绿色建材一站式服务，满足城市焕新、绿色校园、医院、工厂、地下空间系统等渠道多元化的需求。公司全资子公司三棵树装饰利用创新产品和工艺，集结广大合作伙伴团队，构建工程涂装平台，整合涂装施工资源，扩展服务外延，搭建精细化专业施工管理体系，形成工程涂装一体化竞争优势。同时，公司进一步优化和提升“马上住”服务体系，逐步推进用户会员管理和画像管理，推进精准营销和共享营销方式，为用户提供“比你更懂你的墙面场景定制解决方案”，通过产品升级和基材升级，增加交付价值，提升用户的消费体验。

多品类多元化驱动中长期发展

公司除涂料以外的其余品类拓展不仅可对公司短期增长做出贡献，中长期来看也将有望达到公司在涂料领域的高度，支撑公司中长期增长。主要由于：1）外部环境：防水材料、保温材料行业空间巨大，并且目前市场份额仍较为分散，为三棵树入局降低了难度；

2）内部优势：从品牌与渠道来看，涂料业务树立的绿色、健康、优质的品牌形象契合新品类拓展所需，并且公司拥有强大的线下渠道网络，由于拓展的品类均处于建材领域，渠道也将有较强的协同效应。

3）三棵树依托涂料业务积累了原材料采购成本优势叠加大规模制造优势，可快速让新品类的成本具备竞争优势，进而一方面可进一步保证渠道利润空间，另一方面也可让公司进军更为看重成本的B端渠道时更具竞争优势。

涂界记者注意到，三棵树于今年3月份还完成了对富达新材和麦格美70%股权的收购，正式进入绿色建材节能保温材料领域，预计将成为公司新的业务增长极；此外，公司正在防水材料、保温装饰一体板、家居新材料、装饰施工、辅材辅料等多个领域全面发力。值得一提的是，三棵树今年正式进军市场规模超3000亿元的工业涂料领域，未来也有望打造成为新的增长极。

涂界观察员李明月分析表示，经过18余年的积累，三棵树已在技术、产品、产能、资金、渠道、品牌和服务等方面具有很大的优势，并成为民族涂料品牌的代表之一。未来我国建筑涂料、工业涂料、防水材料和保温装饰板市场仍具有巨大的增长空间，因此三棵树借助自身综合优势有望持续提升在涂料、防水和保温市场的渗透率，三大业务仍有望迎来高速发展阶段。

李明月进一步分析认为，多品类/多元化业务布局，成长性有望进一步打开，驱动三棵树实现中长期发展。三棵树正在加速向综合性企业转型，目前已形成了建筑涂料零售、工程建筑涂料、工业涂料、防水材料、节能保温材料、家居新材料、辅材辅料、装饰施工等多品类、多元化业务。因此，在多品类、多元化业务的加持下，未来包括防水材料、工业涂料、保温材料在内的新品类将成为三棵树未来重要业绩增长点，业绩在短期内仍有望继续提升。

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