立邦中国营收首超200亿元，它如何判断今年市场行情？

时间：2022-02-16 09:14:40 类型：全屋定制浏览量：4915

2月14日，立邦涂料母公司日本涂料控股株式会社（NipponPaint Holdings Co.,Ltd。简称日涂控股）发布《2021年12月期决算短信》及其说明资料，在这份类似于“2021年年报预披露”（非正式年报，部分数据存在修正可能，但从以往经验来看，差别不会太大）的资料中，日涂控股给出了2021年度的关键经营数据：

营业收入：2021年度营业收入达9983亿日元（约合86.42亿美元，约合人民币549.33亿元），同比增长29.2%；

营业利润：2021年度营业利润达876亿日元（约合7.58亿美元，约合人民币48.20亿元），同比持平；

需要说明的是，以上数据是按照“短信基准”进行的统计，如果按照“实质基准”，则无论是营业收入还是营业利润都有所减值，其增速分别变更为16.6%和-9.9%。这主要是由于在“实质基准”中未加入印尼事业的数据、受汇率变动影响等。为便于分辨，本文主要采用“短信基准”统计的数据。

从2020年度起，日涂控股便将立邦中国（其表述为“NIPSEA中国”）的业绩数据进行单列。在2021年度的决算短信中，立邦中国的营业收入为3791亿日元（约合人民币208.61亿元），同比增长41.4%；营业利润359亿日元（约合人民币19.75亿元），同比增长-18.3%。这也是立邦中国首次超过200亿元的营收关口。

立邦中国业绩推演

在立邦中国的208.61亿元营收当中，包括四大产品类别的贡献——泛用涂料（指民用涂料，主要是以刷新服务为核心的DIY（建筑装饰涂料）业务和工程涂料业务）占3124亿日元（约合人民币171.90亿元），同比增长44.7%；汽车涂料384亿日元（约合人民币21.13亿元），同比增长20.8%；工业涂料257亿日元（约合人民币14.14亿元），同比增长41.8%；其他产品26亿日元（约合人民币1.43亿元），同比增长12.9%。

不难发现，中国市场依然是日涂控股营收增长的主引擎，甚至其对中国市场的“依赖”程度进一步增加。一方面，中国市场肉眼可见的营收增长率明显高于全球市场；另一方面，来自立邦中国营收贡献率高达38%，比2020年的28%增加了10%。

工程涂料是立邦中国的核心业务之一

日涂控股分析立邦中国营收增长的原因时指出：

泛用涂料：2020年营收基数受疫情影响较低，因此在2021年上半年出现了一个较高的增长速率，再加上现半年强劲的市场增长持续，并通过产品价格上调等策略的实施，使得DIY业务（主要包括装饰涂料和刷新服务）增收35%以上，工程渠道也增收29%以上。

汽车涂料：受半导体供应不足和疫情影响，汽车零部件供应受阻，使得汽车产量跟前年相比增长陷于停滞，从而抑制了市场对汽车涂料的需求；但由于原材料价格处于高位从而全面实施上调价格策略，带来营收的增长。

工业涂料：除了稳固的涂层需求外，市场对一般工业涂料和粉体涂料的强劲需求也共同促成营收增长。

立邦是中国涂料市场的主要参与者之一

当然，原材料价格暴涨持续，除了能够推动成品价格上涨、营收增长之外，也带来利润层面的反噬效应。日涂控股指出，在中国市场，尽管增收的效果明显，但是原材料费率的恶化也使得营业利润的同比下降。

在日涂控股全球市场营业利润持平的背景下，中国市场的营业利润下滑18.3%，也从一个侧面表明中国涂料市场的“增收不增益”的总体表现。这可能主要因为成品端的价格上涨无法完全覆盖原材料端的价格上涨幅度所致，而立邦中国也无法置身度外。

立邦位于中国的一座工厂

在决算短信资料当中，日涂控股对2022年度的经营业绩作出初步推算，其认为：

2022年的营业收入将持续增长，有望终达到12000亿日元的高位。按照当前的汇率换算，这也意味着日涂控股有望在2022年成为第四家营收突破100亿美元的涂料企业，而其跟全球第三位的涂料生产商阿克苏诺贝尔之间的差距也将进一步迫近（2021年阿克苏诺贝尔的营收为109.47亿美元）。

在营业利润方面将先降后升——季度利润下降，第二季度起回归上升通道，尤其是第三季度一股会有一个较快的增长（2021年三季度营业利润基数低）。

之所以做出这样的业绩推算，日涂控股认为：（1）原材料价格在季度多少还将维持高位上涨态势，但之后开始回落；（2）2021年一季度，在原材料涨价前涂料企业还有相对低廉的原材料存货（从而保证了一季度的利润），但今年这种情况不复存在，这将使得营收虽然能够保持增长，但营业利润将继续下滑；（3）今年2季度以后，产品价格上调的效果将进一步呈现，加上原材料价格走稳回落的惯性，利润预估会缓慢回归上升通道。

而针对“重中之重”的中国市场，日涂控股特别指出，一季度因为有春节及北京冬奥会，工作日减少，在预判全球市场原材料价格进一步上升的严峻形势下，中国市场的状况可能会“雪上加霜”，将继续着力实施销售价格上调和成本缩减的两手策略。

对于2021年颇为“受伤”的中国工程涂料市场，日涂控股也给予了关注，在全球涂料市场环境普遍向好的大预测下，唯独对澳洲市场和中国工程涂料市场给出了继续走弱的预判。其指出，在中国以刷新服务为核心的DIY市场将继续保持坚实的发展基础，但工程涂料面向的新建住宅市场虽然有对金融限制政策放宽的期待，但相关管理部门及房地产商、消费者依然心存戒备，不利因素可能仍将继续，市场偏疲软。

立邦携手天猫和中国涂料工业协会发布刷新服务行业指南

尽管如此，日涂控股依然对立邦中国工程涂料业务给出了10%-15%的增长任务。其表示，虽说新建住宅市场预估疲软依旧，但通过持续强化战略性的2C策略、加大消费者层面的口口相传的传播力度、扩充产品线等措施，开拓市场，实现确切的增长。在这个基础上，日涂控股对立邦中国给出了全年10%-15%的业绩增长预估。

当然，这只是日涂控股根据当前全球涂料市场发展环境所作出大致预判，市场形势瞬息万变，尤其是当前涂料市场面临的局面十分复杂，后续或将做出进一步的调整。而作为中国涂料市场大的参与者，立邦中国对于市场发展趋势的预判、由此所采取的发展策略以及目标任务的制定等，都可能对市场内的其他参与者发展战略和市场策略的制定带来参考。

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