亚士：2022年将轻装上阵，中长期成长性不改

时间：2022-03-01 09:14:05 类型：全屋定制浏览量：4182

当房企“爆雷”事件频出时，关联度极高的涂料、防水、保温以及家居等行业亦被迫成为了其中的“炸点”。随着全年业绩预告的披露，更多受到牵连的企业开始浮出水面，房企“失火”的波及面越来越广。

根据业绩预减公告，亚士创能预计2021年归母净利润为-5.80亿元到-4.38亿元。针对业绩预减原因，亚士创能解释称，由于公司部分房地产客户出现信用风险扩大现象，减值迹象明显，对相应金融资产单项计提减值损失近6亿元，对报告期利润造成重大影响。

然而，此次大额计提却彰显了亚士创能长痛不如短痛，让靴子落地，轻装上阵的意图和决心，不确定因素自此尘埃落定。有分析人士表示，坏账对亚士净利润的影响偏短期，此次较全面的计提给了公司轻装上阵再出发机会，亚士2022年盈利有望得到修复，盈利增长可期。

与此同时，考虑到市场环境特别是房地产市场的急剧变化，亚士也在积极调整策略布局，加速业务的多品类和多元化、发力非房地产业务，这不仅可以对冲掉房产业务的影响，还为中长期发展打开空间。可以预计的是，虽然房地产下行的短期困惑，但并不影响亚士的长期成长逻辑。

房企“爆雷”殃及下游企业

当房企“爆雷”事件频出时，关联度极高的涂料、防水以及家居等行业亦被迫成为了其中的“炸点”。随着全年业绩预告的披露，更多受到牵连的企业开始浮出水面，房企“失火”的波及面越来越广。

建筑材料行业同样有多家企业发生亏损。数据显示，目前A股共有超过50家建筑材料企业披露业绩预告，江山欧派、皮阿诺、好莱客、索菲亚、东鹏控股等众多企业归母净利润出现下滑或亏损，其中有几家企业为首亏，比如三棵树、友邦吊顶、三圣股份、亚士创能等企业皆是其中的一员。

这些业绩不如意的企业多受到房地产行业调控波及。在业绩变动原因一栏中，类似“对地产公司客户应收项目计提减值”的字句频繁出现。比如，皮阿诺预计2021年度净亏损7.1亿元-9.55亿元，“业绩变动的主要原因系受对主要客户相关款项计提减值准备所影响”，截止2021年底，持有主要客户及其成员企业开出的应收票据合计约9.16亿元。

江山欧派预计净利润下跌50.11%，其尚有恒大集团7.14亿元的应收款未能到账。好莱客预计2021年归母净利润同比减少20%到60%，其中截至2021年12月31日，持有恒大集团应收票据约3.94亿元。索菲亚预计2021年归母净利润为1亿元-1.5亿元，同比下降91.61%-87.42%，主要是因为大宗业务主要客户及其成员企业到期商业承兑汇票遭遇大面积违约，到2021年底，应收款项及发出商品余额合计约11.85亿元。

三棵树预计2021年归母净利润为-3.2亿元到-4.7亿元，除了受原材料价格上涨、毛利率下降影响，还受地产客户影响，本年预计将计提6.5-8.5亿坏账准备，从而导致归属于上市公司股东的净利润减少。凯伦股份预计2021年度母净利润0.63亿元-0.90亿元，同比下降67.69%-77.38%，除了受原材料价格上涨、毛利率下降影响，同时出现了房企商业承兑汇票逾期未兑付情况。

根据业绩预告或快报显示，多家预计归母净利润同比下降的涂料、防水以及家居等企业均表达了类似原因：公司持有的部分商业承兑汇票出现逾期尚未兑付等情形，相应计提了坏账准备、减值准备等项目，进而影响归母净利润。

2021年期间，包括恒大集团、建业地产、华夏幸福、蓝光地产等在内的房地产100强企业普遍遭遇业绩受阻的问题，进而引起大家居、装修行业的波动。长期以来，部分家居建材企业、装修公司跟头部房企建立了合作关系，通过大宗集采业务进一步推动了业绩的高增长。

涂界记者注意到，在涂料、防水以及家居等行业内，部分地产商等大宗业务客户以商业承兑汇票结算，一旦出现逾期未兑付情形，也将殃及下游供应商业绩“变脸”。从上述企业披露的信息不难看出，部分地产商等大宗业务客户以商业承兑汇票结算，不仅影响涂料、防水以及家居等企业的回款账期、现金流量，一旦出现逾期未兑付情形，也将殃及下游涂料、防水以及家居等企业。

大额计提拖累公司利润

作为中国保温材料、建筑涂料领军企业，亚士创能（603378）也不例外，同样受到了来自房地产的不利影响。根据业绩预减公告，该公司预计2021年归母净利润为-5.80亿元到-4.38亿元（去年同期盈利3.25亿元），扣非归母净利润为-6.85至-5.43亿元（去年同期为盈利2.85亿元）。

针对业绩预减原因，亚士创能解释称，由于公司部分房地产客户出现信用风险扩大现象，减值迹象明显，对相应金融资产单项计提减值损失近6亿元，对报告期利润造成重大影响。

不过值得一提的是，亚士创能是信息透明、计提充分、包袱卸得干净的业绩预告之一。从以下几大看点，可以彰显了亚士创能长痛不如短痛，让靴子落地，轻装上阵的意图和决心，不确定因素自此尘埃落定。

一是覆盖面大。除恒大地产、蓝光发展、华夏幸福、富力地产外，亚士创能将另外8家房地产企业也列入“信用风险扩大”的行列，也成为此次大幅计提信用减值损失的对象。或许是为了照顾这些地产商的面子，另8家在公告中未指名道姓。

二是计提比例高。根据业绩预告数据进行推算，发现亚士创能此次对恒大减值损失计提比例高达80%，比同行企业此前公布的计提比例要高。如此大的力度，表明管理层为新的一年及未来发展一揽子扫清障碍的决心之大。

三是不留死角。涂界记者注意到，亚士创能此前在恒大“以房抵债”金额约1.5亿元，但因为尚未办理网签手续，房子未实际交付，此次也被毫不留情地计提了80%“坏账”。

大幅计提信用减值损失有何财务意义？专业人士说，通俗易懂地讲就是对原来已经存在的资产进行价值重估，贬值金额冲减当期利润，是个会计处理问题，不会导致资金流出，其本身不会对企业生产经营带来实质性影响，也不会影响上游合作伙伴的资金利益。若计提的坏账哪一天又收回来了，则可以增厚今后的利润。

面对上市以来的首亏，亚士创能董事会秘书王永军在回复记者关切时表示，2021年亏损是输入性风险造成的例外事件，剔除该因素，公司在原材料价格大幅上涨的情况下，仍实现了较好的利润。出清风险，有利于公司更好地发展，对企业、对合作伙伴、对资本市场都是利好。

王永军在谈到对资金面的影响时说，计提坏账的目的是为了更加公允地反映资产价值，不会影响、更不会伤及公司的正常经营，计提后我们仍然会积极催收。1月28日，公司按照薪酬制度和考核结果，已足额发放员工奖金合计约8000万元，再次体现头部大企业的抗压能力。

王永军表示，自恒大危机爆发以来，除因技术性原因无法操作的极小金额外，对暴雷地产开具并流通到公司，又背书给公司原材料商等合作客户的商票，公司已通过自有资金全部予以赎回，彻底消除了对本公司的挤兑风险，要做到这一点是难得可贵的。当然，这次亏损对公司是一堂生动的警示课，亚士将会汲取教训，练好内功，强身健体，只有自己足够强大，才能真正抵御外来风险。

将轻装上阵中长期成长性不改

“在2021年复杂多变的国际形势与经济环境下，全体亚士人上下同欲，勠力同心，牢牢抓住战略发展机遇期，在转型升级的关键阶段对内凝聚力量，对外寻求破局，在实现有质量的高速增长道路上奋力奔跑。”

亚士在此前举行的集团两会上透露出了2021年发展态势——高速增长。根据财报显示，亚士创能2021年前三季度实现营业收入36.776亿元，同比增长55.42%。可以预计的是，亚士创能2021年全年营收大概率实现大幅增长。

近年来，亚士主动优化调整战略，打牢地基让企业走上规模赛道，并连续多年实现快速增长。数据显示，公司营业收入从2011年的4.221亿元猛增至2020年的35.07亿元，八年来增长了超8倍，近五年来营收年复合增长率为32%。

涂界观察员李明月分析表示，亚士近年来实现高速发展，这得益于以房地产为主的工程渠道业务收入的快速增长。然而，国家在房地产行业施行的一系列规范政策，如“房住不炒”、“三道红线”、“涉房信贷余额管控”、“两集中”，楼市增速开始回落，房地产市场总体平稳增长，工程渠道市场需求放缓。基于此，亚士创能也在积极进行优化和调整，并做了前瞻性的战略布局。

李明月分析表示，考虑到市场环境特别是房地产市场的急剧变化，亚士积极调整策略布局，加速业务的多品类和多元化、发力非房地产业务，这不仅可以对冲掉房产业务的影响，还为中长期发展打开空间。可以预计的是，虽然房地产下行的短期困惑，但并不影响亚士的长期成长逻辑。

在渠道结构方面，亚士加快大B渠道向小B渠道拓展，降低房地产业务的占比，加大提升小B及C端渠道业务的占比。近年来，亚士充分发挥技术、产品、品牌、供应链、系统服务水平等优势进一步拓展基础设施建设，城市新兴基建及工业仓储物流等非房地产领域的业务。特别是随着B端地产大客户需求逐步向公建、市政等非房项目以及旧改、城市更新等存量项目转化，小B以及C端渠道的重要性愈发凸显，亚士也在逐步加大了小B及经销渠道布局，这将支撑今年甚至未来几年的销售收入保持较快增长。

当前我国人均建筑涂料产量（5kg/人）和发达国家（约8.2kg/人）仍有较大差距，行业增长的动力正从房地产投资驱动逐步向房地产投资和旧房翻新共同驱动，十四五阶段仍有望维持5%的行业增速。国内涂企在渠道建设、服务响应速度、服务频次等方面较外企更优，且大企业相比于其他小品牌，打样速度和供货保障能力更强，品牌认可度更高。此外下游房企违约事件频发，促使中小涂料/防水/保温企业经营大幅承压，这些行业格局或加速出清，亚士则作为涂料和保温行业龙头、财务经营实力更强，将受益于行业竞争格局优化，未来的增长后劲充足。

与此同时，亚士正在加速业务的多品类和多元化，并向综合性建材系统服务商转型，为实现可持续增长奠定了坚实基础。近年来，亚士以主营工程涂料和保温材料业务为核心延伸上下游及相关产业链，形成建筑涂料、保温装饰板、保温材料、柔性花岗岩新材料、家装涂料、防水材料、辅材辅料、装饰施工等多品类、多元化业务，这将会释放新的增长动能，为亚士未来实现可持续增长带来更大的战略纵深。

在多品类、多元化业务的加持下，未来包括防水、新零售在内的新品类将会成为亚士未来新的业绩增长点，有望打造成为新的增长曲线，也为亚士实现有质量的高速增长奠定了坚实基础。长期来看，我国涂料、保温、防水及辅材市场发展潜力和空间巨大，特别是庞大的存量市场将持续释放巨大的重涂、保温、防水市场需求，都将会为亚士提供巨大的发展机遇。

值得一提的是，亚士还有计划进军市场规模超3000亿元的工业涂料领域。亚士创能董事长李金钟在去年举行的亚士月光夜宴活动上表示，我国涂料行业存在的一些工艺技术短板也亟需补齐补强。在工业涂料领域，国内工艺技术与国外先进水平仍存在一定差距。秉承产业报国的信念，借助建筑涂料领域积累的成功经验，亚士在逐步探索利用生态资源和能力切入水性工业涂料市场，力争在强化关键原料、工艺技术、设备上做出贡献，构建涂料细分行业之间的生态，做大也要做强民族企业。

李金钟表示，亚士正在思考和尝试依托亚士大平台和亚士获取业务能力，以生态方式拓展生态工业、生态物流和生态涂装等协同业务，目前已组建了亚士工业生态研究室、亚士生态工业公司、亚士生态物流公司、亚士生态建筑工程公司，目的就是为了打造一个立体化的生态业务。这些生态业务未来一定是亚士新的强有力的增长点。

“年初，我们亚士制定了1+3阶段性战略目标，提出在2022年实现营收破百亿，2024年破两百亿；同时，着力构建一个大生态圈，业务生态化，构建未来亚士的核心竞争力。”李金钟表示。据悉，为了实现既定战略目标、进一步做大做强，亚士近年来加快了投资布局，已计划在湖南长沙、河北石家庄、河南南阳、安徽滁州（涂料和防水）、重庆长寿、广东广州等地投资建设五大综合性智能制造基地及两个工厂项目。

在盈利能力方面，预计亚士在2022年会得到修复。涂界观察员李明月分析表示，坏账对亚士净利润的影响偏短期，此次较全面的计提给了公司轻装上阵再出发机会，且成本端原材料价格或已处于高位，叠加公司涨价效果逐渐显现，企业成本压力或可缓解，再加上公司在自身渠道及品类扩张角度保持行业前列，预计今年营收增速有望继续保持较高水平，成本费用端规模效应有望逐步体现，预计亚士的盈利有望得到修复，盈利增长可期。

透过业绩公告以及未来发展战略布局，我们看到亚士创能作为头部大企业所展现出来的社会责任感和企业担当。对生态链上的合作伙伴珍惜、重视，对员工承诺100%履行。低调务实的浙商，国际视野的沪企，诚如亚士创能董事长李金钟的经营观：做企业没有捷径，只有坚持正统经营，才能守正致远。相信，亚士未来能够与“行业同仁一起做强做大我们的民族品牌，实现行业的可持续、有质量的高速增长，为行业发展贡献亚士的力量”！

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